近日有记者发现：去年最赚钱的品种之一——可转债出现“倒春寒”。中证转债指数连续三个交易日剧烈回调，累计幅度超过5%，仅2月14日一个交易日就跌去3.01%，甚至一些明星品种也难以独善其身。有分析表示，由于目前可转债市场的转股溢价率在36%左右，高于历史平均水平，因此未来仍有调整的可能。

多原因促使可转债调整

市场普遍认为本轮转债调整的导火索是“东财转3”。2月14日，“东财转3”跟随正股出现下跌，截至当日收盘调整幅度达到13.46%，挑动了市场的敏感神经。

从2月11日开始，中证转债连续三个交易日下跌，其中2月14日的波动最大，超过3%。不过随着市场回暖，2月16日，中证转债指数出现0.55%的小幅反弹。

对此，私募排排网基金经理夏风光认为：“东财转3”的下跌的确给市场传递了负面信号，再加上股票市场调整，都对可转债形成一定的压力。年初以来，由于全球流动性“收水”，主要股指均出现震荡下跌，可转债在前期较为抗跌，出现正股下跌多，可转债跌幅较小情况，导致转股溢价率被动上升。

因此当主要股指轮番下跌后，可转债出现补跌。其次是由于可转债正股多属于中小盘股，近期该类股票伤情较重，对可转债也形成了较大的拖累。再者是当前强赎升温，倒逼投资人选择抛售手中的品种，也对可转债形成压力。

而优美利投资总经理贺金龙在接受21世纪经济报道记者采访时也表示，可转债近期表现不佳，溢价率下杀7%。甚至在2月15日股市普遍反弹的行情下，转债指数依然收跌1.5%，走出互相背离趋势。

他认为，这主要是因为目前转债溢价率处于历史分位的高分位位置，在基于十年国债收益率上行带来的债市流动性收紧信号，以及交织今年A股市场出现调整，市场避险情绪升温，带来可转债出现杀估值和杀溢价的行情。此外，由于去年可转债市场“供需两旺”，机构对于可转债市场的配置大幅增加，目前仓位已经接近“满格”，导致腾挪空间有限。

可转债是去年的明星品种，中证转债去年上涨近2成，风光一时无两，吸引到不少资金进入，估值自然水涨船高。夏风光表示，目前可转债市场的转股溢价率在36%左右，按照历史估值，转股溢价率多在20%~30%之间，不排除后市仍然有估值压缩的可能。

不过他也认为，对可转债市场的中期前景不必过于悲观，一是可转债市场的关注度在不断的扩大，市场对可转债的认知和需求都处在一个景气周期。二是市场平均风险利率下行的趋势仍然在延续。三是经过调整以后，目前主要的指数估值水平处于相对合理的位置，如果可转债正股出现普遍见底回升，对于可转债估值会形成支撑。

十只可转债将在近期强赎

对于可转债的本轮调整，多数分析都认为，强赎是一个无法回避的诱因。根据统计，2月17日至3月8日至少有10只可转债将被上市公司强制赎回。

近期首先触发强赎的可转债是正元转债， 正元智慧2月16日午间发布《关于“正元转债”赎回实施的第十次提示性公告》，公告称：“ ‘正元转债’流通面值若少于人民币3000万元时，自公司发布相关公告三个交易日后将停止交易，因此‘正元转债’停止交易时间可能提前，届时敬请广大投资者及时关注本公司发布的停止交易的公告。”

此外，该公司还表示，截至2022年2月17日收市后仍未转股的“正元转债”,将按照100.67元/张的价格强制赎回，因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失;本次赎回完成后，“正元转债”将在深圳证券交易所摘牌，持有人持有的“正元转债”如存在被质押或被冻结的，建议在停止交易和转股日前解除质押和冻结，以免出现无法转股而被强制赎回的情形。

按照2月16日收盘价167.257元/张计算，若持有“正元转债”的投资者不进行任何操作，将亏损近40%。

同一日(2月16日)，东方财富也公告了《关于“东财转3”赎回实施的第十二次提示性公告》 。 根据安排，截至2022年2月28日收市后仍未转股的“东财转3”将停止交易、停止转股;东方财富将按照 100.18 元/张的价格强制赎回“东财转3”;赎回完成后，“东财转3”将在深交所摘牌。目前“东财转3”的收盘价为117.28元/张，也存在较明显的溢价。

除了上述两只转债之外，比音转债、中鼎转2、银河转债等都涉及强赎。

其实2022年开年不久，强赎就多次发生。如滨化转债，钧达转债等。 从以往可转债强赎案例来看，绝大多数投资人都会选择及时转股或者赎回，但仍有少部分投资人出现失误。

比如今年1月份完成强赎的“滨化转债”。根据公告，截至赎回登记日(2022年1月10日)收市后，“滨化转债”余额为人民币906.9万元，占“滨化转债”发行总额人民币24亿元的0.38%，该部分可转债将由公司以100.378元/张进行赎回， 赎回兑付的总金额为910.3万元，粗略计算，上述转债的投资者合计将直接损失超过400万元。